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負利率對總體經濟的影響
2、日本
近年來，日本經濟成整趨緩，利率、通膨近乎於零。數據顯示，2015 年 12 月日本 CPI
同比降至 0.2%，核心 CPI 同比也僅為 0.8%，同時油價下跌、日本工業產出、家庭支出皆大幅
低於預期。而且，在這其中 2008 年無擔保隔夜拆借目標利率已降至 0.1%，再無可降。因此，
為了改變通膨預期、刺激信貸並引導日元貶值。日本央行不得不開啟負 利率以降低收益率曲
線，刺激經濟。然而事與願違，日本的負利率政策對實體經濟刺激效果十分有限，反而是央
行資 產卻不斷膨脹。
圖 二：日本 CPI 與無擔保隔夜拆借利率
(圖二資料來源: Stock feel 股感分享庫。有關負利率“政策鴉片”你想知道的都在這裡。
https://www.stockfeel.com.tw/%E6%9C%89%E9%97%9C%E8%B2%A0%E5%88%A9%E7%8E%87%E
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（二） 通貨緊縮
於 2010 年 1 月到 4 月，美國與日本核心物價跌幅，歐元區只為成長 0.7%。整體而言，若
是世界前幾大經濟體發生通縮，將會導致抑制新興市場國家經濟成長。而其中相關指標例如
銀行體系的授信餘額、失業率，也明顯抑制物價上漲。況且，最近南歐國家陷入債信危機，
由於負債餘額偏高的國家，政府不得不祭出刪減財政赤字政策，而這些都會降低物價。
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